研報下載就選股票報告網
您好,歡迎來到股票分析報告網!登錄   忘記密碼   注冊
>> 華創證券-中遠海特(600428)2017年年報點評:運價回升帶動業績同比增長373%,看好2018年供需持續好轉-180401
上傳日期:   2018/4/2 大小:   791KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   推薦 作者:   吳一凡
下載權限:   無限制-登錄即可下載
下載報告請先[登錄],新會員請先注冊[注冊新會員]

    分板塊看:多用途船毛利率同比提升16 個百分點,貢獻最大增量;汽車船、瀝青船及瀝青船同比下滑。
    多用途船:毛利率同比大幅提升16 個百分點。實現營業收入23.94 億元,同比增長4.85%,占比39.8%;毛利率8.73%,同比提升16 個百分點;船隊營業利潤大幅減虧至-0.67 億元(16 年虧損4.69 億元);TCE 水平8503.19 美元/天,同比增長52.81%,貨運量532.5 萬噸,同比增長41.8%。
    半潛船:毛利率最高,收入、利潤大幅增長超過40%。實現營業收入12.82 億元,同比增長47.62%,占比21.3%;毛利率42.94%,同比增加0.86 個百分點;實現船隊營業利潤4.48 億元,同比增長42.76%;TCE 水平50304.66 美元/天,同比增長47.97%,貨運量45.23 萬噸,同比增長116.6%。
    重吊船:減虧1個億,接近盈虧平衡。實現營業收入11.45 億元,同比增長12.89%,占比19.04%;毛利率9.78%,同比增長8.55 個百分點,實現船隊營業利潤-0.09億元,去年虧損1.08 億元。TCE 水平9284.67 美元/天,同比增長16.56%,貨運量30.43 萬噸,同比增長15.6%;
    汽車船:毛利率下降,利潤轉虧。實現營業收入3.03 億元,同比增長27.84%,占比5.04%;毛利率10.41%,同比下降11.24 個百分點,實現船隊營業利潤-0.52億元,去年盈利0.13 億元。TCE 水平9864.33 美元/天,同比下降1.5%,貨運量36.15 萬噸,同比增長40.1%。
    瀝青船:毛利率下降幅度較大,利潤大幅下降。實現營業收入4.03 億元,同比降低2.7%,占比6.7%;毛利率10.53%,同比降低23.54 個百分點;實現船隊營業利潤0.054 億元,同比下降95.08%;TCE 水平9139.4 美元/天,同比下降21.5%,貨運量153.7 萬噸,同比增長7.3%。
    木材船:毛利率下降,利潤為虧損。實現營業收入4.88 億元,同比降低4.71%,占比8.12%;毛利率為-7.28%,同比下降9.65 個百分點;實現船隊營業利潤-0.52億元,去年虧損0.046 億元。TCE 水平6319.79 美元/天,同比增長0.02%,貨運量為161.4 萬噸,同比下降12.3%。
    成本端:燃油成本同比增長26%
    全年營業成本為51.06 億元,同比增長3.91%。
    燃油成本為13.07 億元,占比24.3%,同比增長26.18%。因燃油價格上升(船用重油平均采購價同比上升 35.28%;船用輕油平均采購價同比上升 22.63%),導致燃油成本同比增加約 3.75 億元,因投入運力減少相應減少耗油量,導致燃油成本同比減少約 1.04 億元。
    港口使用費11.12 億元,占比20.67%,同比降低14.35%,主要是貨運量減少導致使用費下降。
    船員費用7.61 億元,占比14.14%,同比增長12.39%,折舊費8.15 億元,同比增長24.55%。
    2.干散貨市場復蘇映射下,多用途船運價顯著提升
    2017 年波羅的海干散貨運價指數均值 1145 點,同比大幅上漲 70.1%,公司多用途船TCE 水平8503.19 美元/天,同比增長52.81%,重吊船TCE 水平9284.67美元/天,同比增長16.56%;公司多用途船運價指數與干散貨市場走勢相關,整體滯后于BDI 指數3 個月左右。
    2018 年預計干散貨航運市場復蘇仍可以持續,基于對大宗散貨需求復蘇的持續性以及船舶供給的增速放緩,克拉克森預計散貨運輸市場需求增速為3%,船舶供給增速為1.8%;行業處于邊際改善持續復蘇階段,有望帶動運價中樞上行。
    3.半潛船順利完成亞馬爾項目,運輸+安裝一體提升業務附加值,逐步轉型項目運營商
    2017 年,公司各重大項目均按計劃推進,其中,YAMAL 項目共執行 16 個航次,按期按質完成了“運輸+安裝”項目。半潛船隊貢獻毛利占比60.4%,營業利潤增長42.76%;TCE 水平50304.66 美元/天,同比增長47.97%,貨運量45.23萬噸,同比增長116.6%。
    公司半潛船業務是穩定的利潤保障,業務毛利率高,市場競爭壁壘大,目前油價上漲帶動海油工程企業開工回暖,公司半潛船市場仍有巨大潛力。同時公司中標的哈薩克斯坦項目即將啟動,有望平滑公司其他船舶業務波動風險。
    4.投資建議:
    1)2018 年干散貨供需結構繼續改善,運價向上彈性大;公司持續拓展業務領域,“運輸+
友情提示:免費注冊用戶登錄網站后每天可下載3份報告!
 
Copyright ? 2005 - 2019 Nxny.com All Rights Reserved 備案號:蜀ICP備15031742號-1

合数单双中特