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>> 聯訊證券-ST佳電(000922)電機復蘇,核電重啟,國企改革潛力標的鳳凰涅槃-170724
上傳日期:   2017/7/24 大小:   918KB
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評級:   買入 作者:   夏春秋
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作為我國特種電機的創始廠和主導廠,曾研制生產我國第一臺防爆電機、第一臺起重冶金電機、第一臺屏蔽電機、第一臺局部扇風機、第一臺增安型無刷勵磁同步電動機和第一臺正壓外殼型防爆電機。公司的產品主要應用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、礦山、交通、水利、電力、核能、航天、糧食、軍工等領域,曾為我國人造飛船、衛星、火箭發射、核電站、核反應堆、葛洲壩、三峽、南極長城站以及軍事工業等高科技領域提供了可靠的驅動力。
    電機行業下行結束,有望“十三五”期間反彈復蘇
    電機行業2016 年綜合效益指數同比基本持平,行業總資產貢獻率、資產保值增值率、資產負債率、產品銷售率同比下降幅度見小。行業流動資金周轉率、行業成本費用利潤率同比持平。綜合近幾年行業走勢,從大幅下降到基本持平中分析, 2017 年是“十三五”的第二年,各項規劃進入施工期,加之國家振興東北政策的實施,將是有力的經濟增長點,因此電動機行業預計將在國內經濟企穩的大環境下,出現緩慢復蘇跡象,尤其是在新行業、新產品領域,將會有較大的發展機會。
    國內核用電機領跑者,核電重啟有望帶來業績飛升
    公司研制的余熱排出泵用電機已通過了國家核安全局審核,是壓水堆核電站中唯一鑒定類別為K1 類的電機,打破了國外技術壟斷,對核級設備國產化具有重要意義;公司是高溫氣冷堆核電站示范工程核反應堆一回路唯一的能動設備——主氦風機的唯一總包單位,也是唯一成功研制主氦風機驅動電機的單位。隨著國內AP1000 全球首堆三門核電1 號機組正式進入裝料準備階段,以及具有自主知識產權和獨立出口權的三代核電技術 CAP1400 研發成功,政策松動,核電項目有望重啟,直接帶動公司業績上漲。
    國企改革標的,未來發展可期
    公司控股股東為哈爾濱電氣集團公司(簡稱“哈電集團”),實控人為國務院國資委。哈電集團是由國家“一五”期間前蘇聯援建的156 項重點建設項目的6 項沿革發展而來,是為適應成套開發、成套設計、成套制造和成套服務的市場發展要求,最早組建而成的我國最大的發電設備、艦船動力裝置、電力驅動設備研究制造基地和成套設備出口基地,是黨中央管理的53 戶關系國家安全和國民經濟命脈的國有重要骨干企業之一。作為哈電集團旗下唯一A 股上市標的,隨著國家去產能、去庫存進程的不斷推進,鋼鐵、煤炭、電解鋁等領域國企改革的順利進行,我們看好公司作為優質技術型國企入選國企改革的可能性,未來發展可期。
    投資評級
    預計公司2017-2019 年實現收入分別為15.34 億元、19.31 億元、24.54 億元,歸母凈利潤分別為4931 萬元、1.18 億元、1.99 億元,對應EPS 分別為0.091 元、0.217 元、0.366 元,PE 分別為82.58 倍、34.48 倍和20.48倍,首次覆蓋,給予公司“買入”評級。
    風險提示
    1、電機行業復蘇不及預期;2、中國核電項目重啟不及預期;3、集團國企改革進程不及預期
    

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